把握好险资举牌的节奏

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　　本周大盘回落，市场依然是以次新股为主的行情。除了高送转和大蓝筹表现优异以外，险资举牌也是热闹非凡。

　　险资为什么要举牌？哪些险资最喜好举牌？举牌的风格是什么？哪些股票容易被举牌？有没有风险？我们来梳理一番。

　　险资举牌一举多得

　　险资，就是保险资金，对于保险公司来说则是对投保人未来需要时支付的一种负债。近年来，保险资金在债市的收益率越来越低，对于以介于传统寿险与分红之间比较灵活的万能险为主的中小险企更是雪上霜。为了更好地“还债”，险资选择举牌提高资产端的收益来弥补负债端的压力。

　　通过举牌，险资能够达到进行长期股权投资的目的，同时使财报不受短期股价波动的影响，还能拥有被举牌公司的重大决策权，万科的股权之战就是很好的例子。另外，举牌让险企不用掏广告费就增加了知名度，在公众面前展现了雄厚的资金实力，种种既得利益和连带效应，让险资真是一“举”多得。

　　谁将成为险资热衷举牌的“猎物”？

　　目前看，举牌较多的是安邦系、富德生命人寿、前海人寿、恒大人寿、阳光系等中小险企，他们靠万能险发家，这就决定了他们是激进派，更需要资金流。而平安、人寿、新华等这种大险企和背靠大树的建信人寿、工银安盛等银行系险企并不热衷举牌。

　　可以看到，这些中小险企天生就有进行风险投资的基因，但同时作为保险企业对投保人负责也是天职。这就要求他们参股的上司公司必须有好质地，具有长期股权投资价值。

　　安邦董事长曾公开解释过安邦的投资标准：“PB低于1，ROE高于10%”。这是典型的长线财务投资者的偏好——低估值、高盈利、稳定性。中国建筑(行情601668,买入)估值仅9倍，ROE长期维持在15%～17%区间，按权益法核算，每年可以给安邦带来10%以上的收益率，事实上是很好的财务投资标的。

　　不过，不同保险公司的投资风格也不一样。比较具有代表性的有（见表1）：

　　经过一轮股灾后，很多个股处于价值洼地，低估值、高股息率的公司也频频出现，大多数险企参与股市也是以财务投资为目的。根据中金公司统计的数据显示，目前低估值、高股息率、险资持股比例较高的标的前10有韶能股份(行情000601,买入)等（见表2）。

　　当然，并不是跟着险资投资就无忧了。目前多家险资大幅度举牌已经接近其权益类投资30%的政策红线，后市举牌力度有限。而且保险市场监管趋严，万能险的多种不合理因素开始整顿，对中小险企来说面临很大的压力，需要不断优化自身的业务能力。

　　对于散户投资者来说，不能盲目跟风，应通过他们的举牌路径发掘优质公司，做好合理的标的配置。

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